La baja confianza y las altas tasas amenazan el éxito de las acciones estadounidenses

El período pospandemia ha sido una maratón de altibajos para el mercado de valores estadounidense. Sin embargo, desde principios de 2023, el S&P 500 y el Nasdaq 100 han disfrutado de un crecimiento aparentemente constante y estable. En efecto, desde enero de 2023, ambos índices clave estadounidenses han ganado un 38% y un 69 %, respectivamente. Esto parece genial a primera vista, pero cuando nos acercamos a 2024, vemos una imagen preocupante. Desde enero de 2024, el S&P 500 y el Nasdaq 100 sólo han logrado registrar un crecimiento del 11 % y el 12 %, respectivamente. Por supuesto, no podemos esperar que el mercado suba constantemente sin siquiera la más mínima corrección. Sin embargo, cuando miramos el contexto macroeconómico más amplio, hay varios motivos de preocupación.

Parece que los inversores se están quedando gradualmente al margen debido a factores como la desaceleración del crecimiento económico, el debilitamiento del mercado laboral y el aumento de la inflación subyacente. La combinación de estos fenómenos suele denominarse escenario de "estanflación" e históricamente ha sido perjudicial para las acciones. Además de esto, las previsiones de ganancias parecen más débiles y la inseguridad global sigue aumentando, incluida unas elecciones presidenciales estadounidenses totalmente impredecibles en noviembre. Pero, ¿qué significa todo esto para los precios de las acciones estadounidenses hasta finales de año, y cuáles son los principales factores que los inversores deberían tener en cuenta de cara al tercer trimestre?

Cansados de esperar

En el cuarto trimestre de 2023, cuando la inflación estaba al alcance de la tasa objetivo del 2 % de la Reserva Federal de EE. UU., comenzaron a surgir conversaciones sobre múltiples recortes de tasas en 2024. Incluso Jerome Powell pareció insinuar esta posibilidad en sus comentarios posteriores a la reunión de principios de 2024. El resultado de esto fue un crecimiento vigoroso y sostenido tanto para el S&P 500 como para el Nasdaq 100, que alcanzaron su punto máximo a finales de marzo, más o menos a sus niveles actuales. A medida que gradualmente se hizo evidente que la Reserva Federal tal vez había sobreestimado la efectividad de su política monetaria, a principios de abril se produjo una fuerte caída de más del 5 %.

La razón de esto fue que el mercado ya había descontado múltiples recortes de tasas, y se esperaba que el primero de ellos se produjera inicialmente en mayo. Y como la fecha prevista se retrasa cada vez más, el mercado hasta ahora no ha podido encontrar estímulos suficientes para alcanzar nuevos máximos. El consenso abrumador en los mercados de renta fija parece ser que el primer recorte se producirá ahora en septiembre. Sin embargo, si esto no se materializa o la fecha se retrasa aún más, deberíamos esperar nuevas caídas en las acciones estadounidenses. Algunos datos sugieren que todavía hay un 15 % de posibilidades de que no se produzca ningún recorte en 2024. Sería prudente estar atentos a cualquier señal de debilitamiento del mercado laboral en las próximas reuniones del FOMC, ya que Powell ha declarado en numerosas ocasiones que este sería el principal factor que le impulsaría a bajar los tipos. 

Confianza menguante

A pesar de la solidez del mercado laboral y la fortaleza general de la economía estadounidense, la confianza del consumidor ha ido disminuyendo silenciosamente mes tras mes. De hecho, las cifras de abril muestran que el indicador alcanzó su nivel más bajo desde julio de 2022, cuando la inflación era de dos dígitos. Como dijo la economista jefe de Conference Board, Dana M. Peterson, en el momento de la publicación, "los consumidores [se han vuelto] menos positivos acerca de la situación actual del mercado laboral y más preocupados por las futuras condiciones de negocio, la disponibilidad de empleo y los ingresos". A su vez, un informe de GlobalData revela que el 51,5 % de los consumidores estadounidenses planean recortar el gasto minorista durante el resto de 2024. De hecho, el 34,1 % de los compradores afirmó haber comprado ropa de segunda mano en lo que va de año.

Obviamente, estas cifras no son desastrosas, pero sí presentan un riesgo para las ganancias corporativas, que ya son más débiles de lo previsto en el segundo trimestre y en adelante. Sin embargo, Petersen concluyó que "a pesar de la caída del índice general en abril, desde mediados de 2022, el optimismo sobre la situación actual sigue compensando con creces las preocupaciones sobre el futuro". Aún así, cualquier signo de caída de las acciones de los llamados Siete Magníficos, como Nvidia, Apple o Tesla —, que han sido responsables de la mayor parte del crecimiento de los principales índices este año — puede provocar un éxodo de capital tanto de Main Street como de Wall Street. Como barómetro de la salud de las finanzas de las empresas estadounidenses, el incumplimiento de las expectativas de ganancias o una orientación más débil de lo esperado probablemente provocaría una caída en las acciones individuales y un efecto en cadena en el S&P 500 y el Nasdaq 100.

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